原木期货上市期近，市场关心度持续攀升。大连商品买卖所(简称“大商所”)日前发布通知称，原木期货、期权将别离于2024年11月18日、11月19日上市买卖。据领会，原木期货的上市标记着木材行业金融化的一个主要进展，也为市场参取者供给了新的对冲和投资东西。“原木期货未推出前，下逛企业次要依托节制采购数量来应对价钱波动风险，根基上都是靠市场本身需求来调理，没有好的避险方式。因而，下逛企业较为等候原木期货的到来。”和浦森财（上海）经贸成长无限公司总司理韩东炎接管《华夏时报》记者采访时暗示。据领会，从原木期货上市前的筹备工做来看，目前参取原木期货研究的人员逐步呈现出多样化，一些机构认为，原木期货做为“土里长出来的工具”，应将其归类于农产物范畴，由具有必然经验的研究员担任。而有些机构通过必然的前期调研领会到，原木期货的标的对应的下逛需求次要取建材相关，就将相关的研究放正在了黑色或者建材板块。“原木期货合约设想贴合原木现货商业习惯，买卖单元为90立方米/手，最小变更价位为0。5元/立方米，涨跌停板幅度为上一买卖日结算价的4%，最低买卖金为合约价值的5%，合约月份为1月、3月、5月、7月、9月、11月，最初买卖日为合约月份倒数第四个买卖日，最初交割日为最初买卖日后第三个买卖日，交割体例为实物交割。”中信建投期货财产专家陈家谊接管《华夏时报》记者采访时暗示。取此同时，对于原木期货，期货投资者小刘最为关怀的是一手原木期货需要几多金。对此，创元期货研究院阐发师张英鸿接管《华夏时报》记者采访时暗示，以8%的金比例为例，当前基准交割品4米中A辐射松的现货市场价为810元/立方米，能够得出一手原木期货金为810*90*0。08=5832元，以此类推。张英鸿暗示，从合约文本上看，原木期货最大的特点就是仅设置了奇数月期货合约，这一点和大商所的豆一、生猪、玉米和玉米淀粉等期货物种连结分歧。若是投资者还想参取原木期权合约的买卖，也能够假设原木期货合约当前成交价钱为800元/立方米为例子，看涨期权行权价为900元/立方米，当前期权结算价为10元/张。“期权合约金为10*90=900元，一手原木期货金800*90*0。08=5760元，期权虚值额为（900-800）*90=9000元，期权合约金+标的期货金-期权虚值额的一半=900+5760-4500=2160元，期权合约金+标的期货金的一半=900+5760/2=3780元。两者取较大值，所以，卖方需方法取的金是3780元。”张英鸿称。据领会，原木期货有三种交割体例：期货转现货、每日选择交割和一次割。三种交割体例均为实物交割。中泰期货首席阐发师史恒昱暗示，此中，每日选择交割可认为车板交割，也可认为尺度仓单交割，而一次割只答应采用尺度仓单交割。截至目前，大商所的交割仓库还正在搜集过程傍边。此外，张英鸿暗示，原木期货所涉及的交割涵盖、山东、江苏、福建、广东、广西、海南和沉庆，均为我国原木的次要进口口岸。基准交割地为，此中的日照岚山港是我国原木进口吞吐量最大、库存最多的口岸。值得关心的是，此次原木期权正在升贴水的设置上（注：以大商所最初通知布告为准）也有所分歧，除沉庆设置100元/方升水外，其余各区域平水。陈家谊暗示，沉庆做为长江沿线水陆曲达商业港，目前是独一的内陆交割区，辐射云贵川地域的交割需求。100元/方的升水是贴合了现货商业环境，笼盖原木从沿海运输至沉庆的运费。据领会，原木是树木砍伐后，颠末横截制材所构成的圆形木段，是可再生、可轮回再操纵和可天然降解的绿色材料和生物资本，同时也是使用最普遍的材料之一。陈家谊暗示，按照树种，原木可分为针叶原木取阔叶原木两大类，此中针叶原木用处较为集中，次要用于建建木方、建建模板、人制板加工、家具制做等，下逛70%—80%的需乞降房地产市场相关联，取纸浆的下逛需求相关性较低。“此外，因为针叶原木对外依存度较高，我国商业型和加工型企业持久面对价钱波动的风险，原木期货的上市，将间接支撑财产链上下逛出产企业进行套期保值，有帮于锁定成本和利润，降低价钱波动风险。从久远来看，原木期货推出无望鞭策产物价钱发觉，抢夺国际订价权。”陈家谊称。据领会，成立原木期货市场是争取国际市场上针叶木订价权的环节路子，期货市场构成的价钱可以或许最大程度地反映市场对某种商品价钱的期望，进而实正在反映市场价钱的预期。别的，针叶原木市场规模大、进口来历广，露天堆放便于存储，且现货市场存正在保举性国标，有益于开展尺度化的期货合约买卖。韩东炎暗示，因为原木财产的上逛林地少部门由纸浆企业所有，正在林木砍伐时，高档级原木进行商业发卖及木材加工，低品级原木用于纸浆出产。下逛加工场，对原木加工后的边角废料少部门收受接管用于纸浆出产。除此以外，未发觉原木价钱取纸浆价钱有所联系关系。跟着原木期货即将上市，有投资者把原木期货和纸浆期货视为上下逛关系。对此，韩东炎暗示，纸浆反映的是消费市场的变化，原木反映的是房地产市场的变化，属于完全分歧的两个品种。反而原木加工后的木方和模板正在建建中同螺纹钢配套利用，这就取螺纹钢联系关系性更强了。此外，自2022年以来原木价钱进入下跌周期，相关原木进口企业和木材下逛加工企业只能被动承受价钱的晦气变更，无无效的风险对冲手段。所以，财产端对风险办理东西和远期价钱参考的需求添加，对上市原木衍生品有着火急。“对于处置进口原木商业的公司来说，商业商正在采购原木时，一般都是只需领取必然百分比的金。此外，因为海运周期长的缘由，采购价钱锁定的都是远月到港价。因而，现货从业人员的商业习惯取期货运做体例是较为分歧，财产客户天然也很容易理解期货的买卖逻辑，而且更情愿参取进来。”韩东炎称。值得关心的是，目前国内进口的针叶原木次要包罗进口的辐射松和欧洲进口的白松（包罗云杉和冷杉），还有少量其他副产区进口的花旗松、铁松、樟子松、火炬松等木种，以及国产的马尾松等。史恒昱暗示，此中，辐射松是目前最次要的进口来历。“从近二十年的种植面积和砍伐打算来看，辐射松的供应一般比力不变。并且比来两三年的时间里，跟着国内房地产新开工数的逐步走低，市场呈现了供大于求的形态，供给端严重的概率极低。取此同时，国内也有替代品，次要是马尾松，分布比力普遍，但供应量相对无限。”史恒昱称。此外，张英鸿暗示，当前国内针叶材的库存为250—350万立方米之间，次要集中正在山东和江苏的次要口岸，国内平均每天的出货量5—7万立方米之间。不外，国内当前原木相关数据的通明度还比力低，相关数据次要是由各大征询机构和数据办事机构正在进行统计。“因为原木的供给存正在必然的刚性特征，现实上需乞降宏不雅经济环境对于期货订价的影响程度更大一些。做为小我投资者该当沉点关心国内房地产情况和全体的宏不雅经济形势方面的消息。同时，一些和原木价钱联系关系性较高的品种，例如黑色的玻璃、螺纹钢，它们的期货走势和需求相关数据也可做为判断原木需求变化的主要参考。”张英鸿。张英鸿还暗示，从根基的套保逻辑来看，若是现货价钱高于期货价钱时，下逛加工场能够通过买入期货盘面进行套保；若是现货价钱低于期货价钱时，商业商能够通过卖出期货盘面进行套保。需要留意的是因为原木属于保质期较短的产物，且没有偶数月合约。因而，套保方案设想时需要出格留意合约月份的选择。按照大连商品买卖所的通知布告，原木期货上市后起首挂牌的期货合约别离为LG2507、LG2509、LG2511。此中，按照往年原木现货价钱的季候性波动纪律来看，近月合约可能是一个季候性的价钱低点。对于现货企业来说，正在近月合约的操做应次要以需求淡季的逢高空头套保为次要思。不外，张英鸿暗示，目前原木期货首批合约的挂牌价还没有确定，期货上市首日大涨仍是大跌都不是必然事务。当前原木交割品的库存程度不高，而正在9月以来的一系列刺激政策感化之下，中持久看，宏不雅经济有苏醒回暖，房地产有止跌企稳的预期。虽然上市前几日期货盘面可能会存正在套保盘带来的压力，可是小我认为，呈现大跌的可能性不大，大要率以多空博弈为从。
